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业绩符合预期,2H18有望加速开店

发布时间:2019-03-08 17:07热度()我要投稿
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导读:东方财富网研报中心:第一时间提供关于一心堂(002727)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间信

2018中报业绩符合预期

7月30日晚公司发布2018半年度业绩快报,实现营业收入42.92亿元(+17.53%),归母净利润2.92亿元(+35.30%),业绩符合预期。2018上半年公司新增198家门店,门店数量达到5264家。我们认为公司云南地区优势扩大,川渝地区盈利改善,2018下半年开店有望提速。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.61/7.01/8.56亿元,对应EPS分别为0.99/1.23/1.51元,上调目标价至36.54-38.52元,维持“买入”评级。

云南:下沉渠道,拓展基层

云南作为公司核心区域,保持良好的发展态势。2018上半年云南地区新增门店140家门店,门店数量达到3341家。公司在云南原有覆盖区域基础上,深入基层,开设乡镇店。由于公司品牌效应和密集布局优势显著,且乡镇店房租和人工成本较低,乡镇店盈利周期大幅缩短。我们预计公司2018年云南地区新开500-600家门店,销售额增速有望达到15-17%。

川渝:加强密集化布局,盈利改善

四川和重庆是公司战略要地,是支撑未来可持续发展的重要区域。2018上半年四川地区新增38家门店,达到614家,重庆地区保持160家。随着毛利率逐渐提高,盈利改善,我们预计2018上半年川渝地区总体盈利持平,其中成都公司大幅减亏。公司未来会继续执行密集化布局战略,希望将云南地区的成功经验复制到川渝地区。我们预计公司2018年在川渝地区新开100-200家门店,销售额同比增长50%(不考虑并购)。

2H18将以自开新店为主,开店有望加速

公司2018上半年零售营业收入40.52亿元,同比增长19.86%。公司公告,除2018年上半年新增的198家门店,截至2018年7月30日,公司还有138家门店待开业。由于资本力量介入,门店收购价格剧增。因此,公司在2018下半年将以自开新店为主,兼顾并购老店。我们预计公司2018下半年有望加速开店,2018全年新开门店数量达到600-800,进一步推进密集化布局。

业绩稳健,维持“买入”评级

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